食品饮料业：减税利好高端消费品
添加时间：2018-10-25 14:38:20
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事件：2018年10月20日起，财政部、国家税务总局会同有关部门起草的《个人所得税专项附加扣除暂行办法（征求意见稿）》正式开始为期两周的全社会公开征求意见。
减税对中产阶级受益明显，消费支出意愿强烈。此次征求意见对于六项专项附加扣除略超预期，抵扣额度为定额或限额扣除，涉及到子女教育、医疗、住房、养老层面切实关系民生，对于居民减税的实际体验感更强。剔除大病医疗的不可预测性，目前我国居民家庭的具有代表性的形象有两种，其一是夫妻抚养独生子女、有房且首套需付贷款利息，每人赡养两位老人；其二是本人为独生子女，接受学历继续教育支出、个人租房、每人赡养两位老人，因此每位纳税人的专项附加扣除范围约每月3600-4000元，年收入10万以下居民几乎不用缴纳个税，纳税人口数量下降，而年收入在20-30万元的中产阶级税收下降幅度最高，对家庭的减负影响最直观。中产阶级的消费意愿较强，我们认为对于可选消费品以及消费升级下的大众消费品利好较为明显。
减税利好高端可选消费品，消费能力的提高促进产品升级与价格带的提升。减税带来的税收负担下降有利于推动居民消费支出，除却大众食品与生活必需品外，白酒等高端产品受到消费升级的影响更大，因此白酒最有望受益于消费升级，高端白酒具有更强的消费需求，次高端白酒、地产酒顺势而为进行的产品升级可以顺利得到消费市场的认可。在城镇化率不断提高，居民外食频率增加的背景下，外出餐饮具有可选性，中高端餐饮业的发展可以拉动调味品用量的提升和产品的升级。今年9月我国的社会消费品零售总额为32005亿元，名义同比增长9.2%，实际增长6.4%，餐饮消费增速高于商品零售增速。其中以金银珠宝为代表的高端消费品增速较快，其次是粮油食品类（13.6%）、饮料类（10.4%）等大众消费品增速高于整体增速，说明消费者对大众消费品与高端品的消费意愿较强，在减税背景下可选消费品有望持续受益。
大众食品在低线城市市场空间更广，减税有利于推动大众食品消费增速。除了直辖市、省会等一二线城市外，中西部等一些地区的生活成本较低一些，减税带来的边际改善最为明显，有望利好三四线城市的大众消费品消费。在三四线以下城市，月薪1-2万的人群属于中产阶层，对于可选消费品的消费力度大于必选消费品。2018年9月我国城镇消费品零售额为27069亿元，同比增长9%，乡村消费品零售额为4936亿元，同比增长11%，乡村消费品零售额增速快于城镇消费品零售额增速。目前我国的大众消费品均在加强渠道下沉力度，进行乡镇市场的开发和铺设来抢占低线城市，大众食品在低线城市的市场空间更广，产品升级空间较大，减税有望推动低线城市的消费增速。
投资建议：关注品牌力、渠道力强的贵州茅台、顺鑫农业；关注大众品细分领域龙头绝味食品、恰恰食品。（来源：北京晨报网）
